本周，欧美发达国家利率债遭遇投资者大规模抛售。受此影响，国债长短端收益率曲线一改以往的平坦化趋向，转而急剧陡峭化。

短短三天，30年期美债收益率暴涨16个基点，为2008年12月以来最大涨幅。

2年-30年期美债息差本周也显著扩大，隔夜扩至63个基点，为11月30日来最高水平。

如果将时间拉长一点，我们可以清晰地看到，2年-30年期美债息差曲线变陡的速度是去年美国大选以来最快的：

隔夜，基准10年期美债跌8/32，收益率报2.480%，创9个月最高位。该品种甚至在周三触及2.5%水平。

原因何在？

这种急剧反转与之前的收益率曲线趋于平坦化形成了鲜明对比。

不久前美债多头仓位还接近历史峰值。CFTC持仓报告显示，截至12月12日，30年期美债净多仓达10.091万手，为去年7月以来的最高水平。

当时美银美林针对投资者的调查结果还显示，净数值多达8%的被调查者预计，2018年收益率曲线将变得平坦化，这是去年6月以来的最多人数记录。

BNY Mellon银行高级固收策略师Marvin Loh此前还警告：“头寸太拥挤了，会引发一些痛苦的。”

本周的美债抛售潮恰好应验了他的预言。

市场普遍认为，税改重大进展和良好的经济数据推高了投资者对美国经济增长的乐观情绪，加之逼近创纪录水平的多头头寸回补，部分交易商抛售押注收益率曲线进一步趋平的仓位，导致本周长期美债收益率急速攀升。

路透社援引法国兴业银行美国利率策略部门主管Subadra Rajappa称，过去几个交易日，就是税改因素带动了国债收益率以及较高风险的资产。而且经济数据强劲通常会拖累债市遭抛售。

对此，BMO资本市场美国利率策略部门负责人Ian Lygen是这样形容的：“我们认为，利率债价格巨变要归因于投资者不愿在年底前夕站在一场抛售潮面前接住掉下来的刀子。”

不过，换个角度看，收益率飙升使得利率债看起来比发达经济体股市更具吸引力，这种情况是2010年晚些时候以来难得的景象：

意味着什么？

分析师们激烈争辩美债收益率曲线突然变陡究竟是表明市场情绪发生了重大转变，还是头寸调整引发的短暂震荡。

Gluskin Sheff首席经济学家Dave Rosenberg认为，债市并不存在实质性的突破，当前的利率债收益率并没有大幅脱离09年以来的均值和中值水平。