近期英国公布一系列经济数据都表现不佳：英国4月5日公布的3月Markit服务业PMI不及预期，4月18日公布的CPI与核心CPI同样双双不及预期，均使得英镑深陷泥潭，陷入颓势。而这主要是由于此前做多交易拥挤带来的踩踏效应。

不仅如此，刚刚（北京时间4月19日16:30)公布的英国3月季调后零售销售月率不及预期，主要因天气因素所致，英镑兑美元短线下挫30点，创一周新低至1.4162，因市场认为英国央行加息或再添不确定性。

通货膨胀的下降是一把双刃剑

周三（4月18日）英国国家统计局公布了3月份通胀数据显示CPI和核心消费者物价指数（核心CPI）年率下降速度快于经济学家和英国央行预期，此后英镑出现大幅抛售，盘面上跳水逾90点，抹去近一个礼拜的涨幅。

具体而言，市场此前预计本月CPI将与2月份持平保持在2.7%的水平，但实际通胀率下降至2.5%。这远低于英国央行第一季度通胀2.8%的预期。

另一方面，核心通货膨胀率剔除了高波动性的的食品和能源项目，通常被视为更可靠的国内产生的通货膨胀压力的衡量标准，也从2.5%下跌到2.3%时，出现意外下降。

很显然就昨天的通胀数据的而言，并不支持英国央行进一步加息，从而促使英镑走强。

如果这样的情况不能改变，那么未来2-4个月英国的通货膨胀率可能会继续大幅下降 。另外我们从英镑的贸易加权汇率也可以看出这一趋势。该指标指的是英镑与其有贸易往来国家的货币的价值指数，数值越高代表计算价值时的比重越大，货币也会更加坚挺。

目前从图上数值来看是很明显的上升趋势，该指标一般对通货膨胀具有领先指导意义，指标的预示着未来通胀进一步的下行。

而根据此前英国央行估计，第二季度通胀率将平均为2.7% ，但照目前的情况看，不排除平均通胀率远低于2.5%的可能。

尽管通胀有进一步下降的可能，但其实任何事情都是一把双刃剑，不宜过分悲观。由于通胀的下降，对经济来说其实是有利的，这也缓解了消费者几个月来的压力，即通胀速度已经超过了薪资增速，导致消费需求被抑制从而反映到实体经济被拖累。

这也可能预示着2018年英国更加强劲的经济表现是值得期待的，一旦英国央行也会认为现在的经济可以忍受加息所带来的不利影响，那么利率正常化的进程只会提速，英镑也会比我们想象的更强。

英国央行仍存多次加息的可能

我们可以看到在今年年底，英镑可能会加息近40个基点，这意味着除了5月份的加息，市场目前普遍预期仍是年内不止加息一次的预期。

尽管通胀正在下降、PMI和销售零售数据也不及预期、工资增长仅略微回暖，这些因素可能会短期偏空于英镑，但这些消息对于5月的加息影响可能不大， 因为时间也已经不多了，基本上很难短期改变英国央行的决定。